到2020年以后，中國經濟的增長速度一定會慢下來，但不會太低，這不僅因為東亞經濟在人均收入達到中高水平以后都保持過較快的增長，國際上有先例，更重要的原因就是中國內部的地區差距造就了巨大的投資和生產率的改善空間。

　　張軍 復旦大學“當代中國經濟”長江特聘教授，中國社會主義市場經濟研究中心主任，復旦大學發展研究院副院長。蔣學模經濟學獎和張培剛發展經濟學優秀成果獎獲得者。長期從事中國的生產率估計、增長核算以及經濟增長的研究。曾是倫敦經濟學院、哈佛大學、華盛頓大學、早稻田大學等的訪問研究員和講座教授。大量論文見之于《經濟研究》《經濟學季刊》《中國社會科學》及Journal of Asian Economics、Journal of Chinese Economic and Business Studies等。

　　自2010年以來，國際上討論中國經濟未來前景的熱情重新高漲。首先是因為中國經濟變大了，變得重要了，人們不僅不能忽略中國經濟，而且必須要了解在不遠的將來，世界經濟格局將因為中國經濟的主導而發生怎樣的變化。

　　同時，正如中金研究部黃海洲先生所說，他最近親身感受到華爾街的很多投行對中國經濟的前景很不看好，仔細思考后發現，那些對沖基金或許認識到當前唱衰中國是有利可圖的。唱衰中國的還有很多著名的經濟學家，最有名的兩位是諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼和紐約大學斯特恩商學院的魯比尼。他們認為中國經濟在未來兩三年時間里就會出大的問題。這些言論都很有市場。

　　過去三年，我比更多的人有更多時間去閱讀、觀察和思考中國經濟，這使我今天能跟大家分享一些我個人在中國經濟前景問題上的看法。我想談三個方面：一是為什么我們能實現高增長？第二，未來我們還能增長多久？最后是影響未來中國經濟持續增長的條件，以及這些條件在未來是不是能得到滿足。

　　我們為什么實現了高增長

　　不僅因為資本積累的速度加快，中國有不斷提高的投資率，更重要的是總體的投資效率、技術的進步都非常明顯。

　　按照當年價格計算，中國經濟總量現在已經有差不多50萬億元，將近美國經濟總量的一半。中國不僅有如此巨大的總量，而且增長速度非常快。按照名義值計算基本上平均5年翻一番，即使按可比價格算，平均7年也可以翻一番。估計按照目前的增長趨勢，只要中美兩個國家的經濟增長率之差維持在3.5%-4%，中國的GDP總量在2020年前后跟美國持平甚至超過美國是肯定的。

　　討論速度的含義是很有意思的。著名經濟史學家安格斯·麥迪森教授曾經復原西方早期經濟史數據后發現，在18世紀之前的西方世界，人均收入的變化非常緩慢，翻番幾乎要1400多年。到英國工業革命后，隨著技術的革命性進步，很多西方國家的經濟增長速度才真正加快，很多國家實現人均收入2-3%的增速。二次大戰后，這個世界更不一樣了，出現一些增長特別快的經濟體，主要集中在東亞地區，有日本和東亞四小龍，可以保持7-8%的增長率，10年就可以實現人均收入翻番。所以談到高速增長這一現象，并不是很遙遠的事情，也就半個世紀的歷史。

　　為了理解這些現象，經濟學家提出了一個簡單而重要的概念，就是所謂“收斂假說”。意思是說，一個比較落后的經濟體有可能實現比富裕國家更高的增長率。原因在于，落后經濟體的分母小，增長率容易更高；更重要的是，落后經濟體可以模仿發達經濟體的制度、技術和生產方式，容易趕超后者。

　　這個假說非常重要，但是，它并沒有給出實現收斂的條件。1994年世界銀行出版了非常有影響的研究報告《東亞奇跡》，對東亞經濟高速而持續的增長做了系統性的研究和總結。盡管存在爭議，但為我們認識經濟收斂發生的條件提供了重要參考。

　　經濟學家發現，要實現經濟發展，一個國家必須有較快的資本積累。我這里引用1979年諾貝爾獎經濟學獲得者阿瑟·劉易斯的一段話：經濟發展的最核心問題是加快資本積累，就是這個國家的國民收入中用于儲蓄和投資的部分要大幅度增加，國民收入不能都消費掉了。現在歐洲很多國家為什么出現經濟不增長？一方面因為收入水平相當高，增長動力沒有了，但同時這些國家的國民儲蓄已經很低了，每年掙的錢都用于社會保障和其他消費了，甚至要舉債用于消費和社會福利開支。這是一個很大的問題。對于非常貧窮的國家，比如非洲國家，經濟發展一直不盡如人意。戰后半個多世紀，世界銀行在非洲嘗試了所有增長的模式，沒有一個成功，一個重要原因就是儲蓄率過低。上世紀60年代后，香港和臺灣地區、新加坡、韓國成功實現經濟增長，共同特征就是儲蓄率較高。

　　問題是如何實現較快的資本積累呢?前蘇聯的資本積累也很快，那些曾經實行計劃經濟體制的國家也都有很高的積累率，但經濟并沒有很好發展，即使有過高速增長，也只是曇花一現。主要是因為技術不進步，投資多了，資本的邊際回報就會遞減，增長就變得不可維持。事實上，對于較落后的國家而言，確保資本的積累過程伴隨足夠的技術進步是非常重要的。

　　中國在過去20年保持了較高的投資率，使得資本存量快速增加。我的計算顯示，過去20年資本存量平均每年增長約12%，高于改革開放頭10年，因此資本產出也隨之快速提升，而這正是中國GDP增長最快的時期。

　　要指出的是，中國資本積累的加快伴隨了技術進步，這與前蘇聯很不同。在中國，技術進步很大程度上依賴貿易。過去20年，進出口貿易增長非常快，而且貿易擴張主要通過外國在華直接投資（FDI）實現，這是技術進步的重要來源。對中國經濟發展來說，進口甚至比出口更重要，因為中國進口的大都是資本品和中間品，其中都包含著技術。以貿易和FDI為途徑吸收和消化國外技術，并逐步實現技術的升級和本土化，是中國技術進步的基本方式。資本積累是否伴隨了技術進步，可以用最簡單的增長核算方法看出來。原理是，投入要素增長率的加權值是否大于產出的增長率。兩者之差被稱為“全要素生產率”（TFP）的增長率。對前蘇聯的增長核算顯示，只有1965年前TFP表現還不錯，此后就出了問題。用同樣方法研究東亞四小龍發現，TFP的增長率是正的。這是核心的區別，兩者的增長機制完全不同。

　　迄今為止的研究都發現，中國在高速資本積累期間依然保持了較好的TFP增長率，大概每年平均3-4%，對GDP增長的貢獻平均在35-40%，即使與東亞經濟體相比，也相當不錯。過去20年，伴隨資本積累過程的是市場開放、競爭、貿易擴張和外商直接投資的增長，所有這些都幫助中國可以維持較好的技術進步速度。為什么中國經濟可以增長這么快？我想，不僅因為資本積累的速度加快，中國有不斷提高的投資率，更重要的是中國總體的投資效率、技術的進步都非常明顯。