審慎監(jiān)管程度對金融風險控制與效率的影響機理

湖南大學工商管理學院曾薇主持完成的國家社會科學基金項目《審慎監(jiān)管程度對金融風險控制與效率的影響機理研究》（項目批準號為：12CGL023），最終成果為同名研究報告。課題組成員有：唐翔宇、張昱城、鐘斐敏、鄒自然、孫林、楊仕林、王紫軒、佴蓉。

一 研究的目的和意義

作為全球最大的新興發(fā)展中轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟體的金融市場，我國金融監(jiān)管機構(gòu)面臨的現(xiàn)實條件是極為復雜的，如何加強宏觀審慎監(jiān)管，并將其與微觀審慎監(jiān)管進行有機結(jié)合，既是后危機時代各國金融監(jiān)管的主要發(fā)展趨勢，也與我國中央經(jīng)濟工作會議中強調(diào)的防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風險這一永恒的金融工作主題相一致。我國在金融監(jiān)管中所累積的寶貴經(jīng)驗，與上一輪金融危機之后全球金融監(jiān)管的反思是一致的。隨著我國外部經(jīng)濟環(huán)境的進一步變化以及內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在“十三五”時期的戰(zhàn)略性調(diào)整，金融市場的各個主體如何防范風險并進一步提升金融市場的效率，既是金融領(lǐng)域面臨的戰(zhàn)略任務(wù)和歷史使命，也為金融業(yè)的改革發(fā)展提供了重要機遇。在新一輪的全球金融監(jiān)管制度改革過程中，研究審慎監(jiān)管程度對風險控制和效率的影響機理，對于進一步理解金融市場風險內(nèi)生性、金融體系效率與實體經(jīng)濟之間的內(nèi)在聯(lián)系，從而降低系統(tǒng)性金融危機的發(fā)生概率，促進中國金融業(yè)健康和穩(wěn)定發(fā)展，都具有非常重要的理論和現(xiàn)實意義。

二 成果的主要內(nèi)容及對策建議

1.對金融監(jiān)管對金融風險和金融效率的影響機理進行了探究

（1）研究內(nèi)容。在回顧了金融監(jiān)管的研究進展后，該成果對我國金融監(jiān)管變革的發(fā)展歷程進行了梳理，并比較了我國審慎監(jiān)管對金融風險控制的政策實踐與其他國家的區(qū)別。然后基于經(jīng)濟學的相關(guān)理論，探究了審慎監(jiān)管對金融效率的影響路徑。通過闡述審慎監(jiān)管對金融效率的影響機理，分別刻畫了審慎監(jiān)管對金融效率提升的促進作用和抑制作用，并創(chuàng)新性地從經(jīng)濟學的角度辨析了審慎監(jiān)管短期和長期對單個金融機構(gòu)和對整個金融業(yè)效率的不同影響。總的來說，從短期看審慎監(jiān)管對單個金融機構(gòu)的效率有可能是起抑制作用的，但是從長期來看，審慎監(jiān)管能夠降低系統(tǒng)風險及金融業(yè)的整體風險，從而增進金融業(yè)的整體效率。

（2）政策建議。從金融市場的參與主體來看，我國監(jiān)管主體、金融機構(gòu)、投資者、投資管理者之間可能存在信息不對稱、利益沖突問題，這些問題將使得系統(tǒng)性風險積累，降低金融系統(tǒng)的效率。而如果運用嚴格的信息披露監(jiān)管制度，又會使得監(jiān)管成本和盈利的機會成本上升，使得金融機構(gòu)的盈利空間降低。所以應(yīng)該注意通過建立激勵相容的協(xié)調(diào)機制來兼顧金融機構(gòu)和投資者的利益，維持金融體系的穩(wěn)定性，從而降低金融風險，提高金融效率。建設(shè)激勵相容監(jiān)管目標的方法包括設(shè)計合理的管理報酬機制、增強金融機構(gòu)的行業(yè)內(nèi)部治理以及增加金融監(jiān)管的透明度。

2.從風險控制的角度出發(fā)，對我國宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管兩個方面的協(xié)調(diào)性問題進行了實證分析

（1）研究內(nèi)容。通過研究發(fā)現(xiàn)，宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管對銀行的穩(wěn)定性都有影響，因此，通過對單個銀行的監(jiān)管來實現(xiàn)整個銀行業(yè)的穩(wěn)定是不合理的。而進一步分析表明，宏觀審慎監(jiān)管目標會導致微觀審慎監(jiān)管目標發(fā)生偏離。也就是說，宏觀審慎監(jiān)管目標和微觀審慎監(jiān)管目標之間存在沖突，這種沖突可能會導致監(jiān)管寬容。

（2）政策建議。從控制金融風險的角度出發(fā)，結(jié)合我國現(xiàn)今審慎監(jiān)管的現(xiàn)狀，我國在系統(tǒng)性風險評估與防范方面的機制應(yīng)該完善。首先，應(yīng)當建立統(tǒng)一的金融信息統(tǒng)計體系，建立高度前瞻性的風險預(yù)警體系，注意系統(tǒng)重要性銀行的關(guān)聯(lián)性風險，重視金融監(jiān)管的區(qū)域性問題。與此同時，由于金融市場跨期交易的特點，金融機構(gòu)的風險可能被放大。應(yīng)該構(gòu)建金融機構(gòu)承諾機制，注重中小金融機構(gòu)的風險防范。其次，由于不同的風險預(yù)估模型和風險預(yù)警指標的使用條件和作用效果視具體的情境而有所差異，所以我國應(yīng)該對宏觀審慎工具開展系統(tǒng)性、深入性的研究工作，結(jié)合應(yīng)用最新的大數(shù)據(jù)平臺，實現(xiàn)工具之間和地區(qū)之間的協(xié)調(diào)配合，尤其應(yīng)該重視壓力測試制度的改善，增加測試參與程度、加強測試過程監(jiān)督、不斷改進測試指標體系。最后，重視宏觀與微觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)互補。根據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，宏觀審慎監(jiān)管目標會導致微觀審慎監(jiān)管目標發(fā)生偏離，二者的沖突可能導致監(jiān)管寬容。我國應(yīng)該以微觀審慎監(jiān)管為核心、宏觀審慎監(jiān)管為框架來建立監(jiān)管體系，這就需要建立完善微觀審慎監(jiān)管指標體系、加強宏觀審慎工具的有效性檢驗，并加強部門間的協(xié)調(diào)配合。

3.研究金融監(jiān)管對金融效率的影響路徑并對影響的效果進行分析探討

（1）研究內(nèi)容。在構(gòu)建金融監(jiān)管對金融效率影響模型的過程中，該成果在總結(jié)了金融市場的總體效率表現(xiàn)之后，專門以銀行業(yè)為例進行了實證研究。首先設(shè)計出針對我國銀行監(jiān)管與商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新的指標體系，進而分析金融監(jiān)管對商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新效率的影響路徑，采用結(jié)構(gòu)性方程（Structural Equation Modeling，SEM）的方法對這些資料和數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，驗證理論假設(shè)和概念模型的正確性，分析不同監(jiān)管方式對商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新的作用路徑和效果。然后從時間和橫截面兩個層面構(gòu)建金融監(jiān)管對商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新效率的影響模型，由于監(jiān)管機構(gòu)對金融機構(gòu)的監(jiān)管重點和監(jiān)管過程的測量歷來被認為是研究的難題，該成果在對銀行業(yè)的分析過程中采用文本分析的方法對中國銀監(jiān)會、中國人民銀行及各商業(yè)銀行的公開年報進行了內(nèi)容分析法，對監(jiān)管機構(gòu)的各項活動進行了分類、總結(jié)、關(guān)聯(lián)分析、聚類分析和趨勢預(yù)測。最后，運用兩階段的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）方法計算了2004～2014年我國銀行業(yè)的創(chuàng)新效率，并通過對比不同商業(yè)銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新效率，研究相同監(jiān)管方式下不同商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新的具體表現(xiàn)，為針對效率提升的監(jiān)管改進的政策建議提供了理論依據(jù)。

（2）政策建議。從提升金融效率的角度出發(fā)，適度的金融監(jiān)管機制能夠?qū)崿F(xiàn)金融機構(gòu)的穩(wěn)健性經(jīng)營，提高金融效率。具體可以從以下三個方面展開。一是要在審慎監(jiān)管的框架下鼓勵適度的金融創(chuàng)新。隨著金融監(jiān)管體制改革的不斷深化，金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足的問題日漸凸顯。基于DEA兩階段模型實證研究發(fā)現(xiàn)，對產(chǎn)品創(chuàng)新的投入進行適度監(jiān)管有利于提升金融效率。金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當對金融產(chǎn)品的創(chuàng)新進行循序漸進的誘導，做到在審慎監(jiān)管下的適度創(chuàng)新。二是在綜合監(jiān)管的模式下逐步優(yōu)化監(jiān)管資源配置。金融效率與監(jiān)管標準和監(jiān)管對象之間的匹配度相關(guān)。我國混業(yè)監(jiān)管還處于起步階段，隨著金融業(yè)務(wù)綜合化程度的不斷提高，機構(gòu)間合作將更為緊密，我國的監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該加強合作，強化綜合監(jiān)管，優(yōu)化監(jiān)管資源配置。在實施監(jiān)管政策時，應(yīng)注意監(jiān)管政策與金融行業(yè)、所在區(qū)域、機構(gòu)規(guī)模的適應(yīng)性，分類實施監(jiān)管政策。三是利用多點控制來提升審慎監(jiān)管質(zhì)量。在關(guān)注事前監(jiān)管的基礎(chǔ)上，在監(jiān)管過程中設(shè)置多個觀測點對金融行為進行持續(xù)性監(jiān)管。科技水平的迅速迭代使得金融數(shù)據(jù)化的應(yīng)用場景有可能得到有效利用，應(yīng)該將現(xiàn)場監(jiān)管與非現(xiàn)場監(jiān)管有效配合，通過多樣化的指標實施動態(tài)即時監(jiān)控，使得監(jiān)管質(zhì)量得到進一步提升。

三 成果的價值

從研究成果的價值上看，該成果闡述了金融機構(gòu)的風險控制和效率提升的關(guān)系是矛盾的對立統(tǒng)一。一方面金融風險控制能支持和引導金融市場提升效率，消除負面效應(yīng)；另一方面過于嚴格的風險控制則可能抑制金融機構(gòu)的效率提升，因而審慎監(jiān)管的最終目標是既要維護市場的公平競爭和金融安全，又要注重提高金融效率和促進金融集中發(fā)展。從短期看審慎監(jiān)管對單個金融機構(gòu)的效率有可能是起抑制作用的，但是從長期來看，審慎監(jiān)管能夠降低系統(tǒng)風險及金融業(yè)的整體風險，從而增進金融業(yè)的整體效率。

從成果的社會影響來看，現(xiàn)階段雖然我國金融監(jiān)管體制的改革已經(jīng)取得了長足的進步，但目前金融監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管理念還是比較保守，缺乏相應(yīng)的激勵機制來調(diào)動我國金融機構(gòu)進行創(chuàng)新等其他提升效率行為的積極性。監(jiān)管部門的逐級授權(quán)使得各地方金融機構(gòu)反應(yīng)速度較慢，不能及時針對當下情況進行效率的改進。該成果有助于監(jiān)管當局建立一套完整、有效的風險管理體系和控制機制，在審慎監(jiān)管下適度創(chuàng)新有利于提高金融市場的整體效率。此外，本次對于宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合的金融監(jiān)管新模式的研究，是在以單家金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)監(jiān)管理念和技術(shù)上兼顧系統(tǒng)性風險的，這能夠幫助我們進一步理解金融市場風險內(nèi)生性、金融體系效率與實體經(jīng)濟之間的內(nèi)在聯(lián)系。在新一輪的全球金融監(jiān)管制度改革過程中，能夠降低系統(tǒng)性金融危機的發(fā)生概率，促進中國金融業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。